今日推荐 | 7000字看懂NFT市场概况、经济模型和未来商业价值

原标题：除了炒作，NFT还有什么价值？ 7000字长文带你一次性了解NFT的商业价值

本文由 Republic.co 和 NutShell Inisght 联合出品。 Republic.co是来自美国硅谷的合规投资平台。

在 DeFi 热落下帷幕后，NFT 已隐隐成为区块链行业的新热点。 NFT的全称是non-fungible token，意思是不可分割、非同质化的代币。 NFT因其独特的特性，又被称为Collectibles，与同质代币（Token，又称通证）构成了当前加密行业的两大类资产。

目前NFT在行业的应用主要集中在艺术和游戏领域，还处于早期泡沫阶段。 但透过泡沫，我们还是看到了NFT背后的商业价值，以及在不同商业领域的应用前景。 因此，本文将更加关注NFT技术对商业可能产生的影响以及业界已经在尝试的一些用例。

什么是 NFT？

Fungible 意味着可替换，non-fungible 意味着非同质化。 NFT是非同质化代币的统称，由于每一个NFT都是独一无二的，所以也被称为不可分割的代币。

因为在数字世界中，一切都是由代码组成的。 所以，这两个ETH本质上是一样的，就像两百元的钞票，没有区别。 同样，比特币 (BTC) 和 Tether[1] 也是可替代代币。

与同质代币不同，每个非同质代币都是独一无二的。 它和我们在现实世界中拥有的大部分东西一样，比如梵高的一幅名画。 虽然在现实世界中你可以将梵高的画撕成几块，但在区块链世界中 NFT 是不可分割的。

目前大部分NFT都集中在以太坊上，ERC-721和ERC-1155是主要的NFT代币标准。 从本质上讲，NFT 只是在区块链上发行的一串代码。 以以太坊通用的ERC-721标准为例。 该标准包含一个名为 tokenMetaData（元数据）的字段，这就是 NFT 独一无二的原因。

需要注意的是，虽然区块链通过密码学赋予了每一个NFT独特的属性（比如合约地址是唯一的）。 但NFT仍然是数字世界的产物——它是数字化的、公开的，任何人都可以复制一个基本相同的NFT。

不过不用担心这个问题，因为你只需要比对合约地址就可以确认这个NFT是不是“真”了。 此外，已经有一些公链声称可以解决这个问题。 例如，公链Flow声称其独创的编程语言（Cadence）以编程方式解决了NFT容易被复制的问题。

NFT 市场概况

收藏品和游戏仍然是区块链 NFT 的主要应用。

据NonFungible数据显示，过去7天（截至本报告撰写时）共创建了17100笔NFT交易，总金额约263万美元，平均成交价153.76美元每件。 整体来看，NFT还是一个刚刚起步的小市场，规模并不大。

游戏和收藏品占 263 万美元交易额的绝大部分。 其中，收藏品（如加密猫、CRYPTOPUNKS等）交易额约为100万美元，游戏（如AXIE INFINITY）交易额为77万美元。

不过需要注意的是，虽然 NFT 市场的整体市值和用户数量都在增加，但交易的活跃度似乎并没有增加。 在 NonFungible 报告中，我们也可以清楚地看到，2018 年和 2019 年的活跃地址数相差不大 [2]。

整体来看，行业语境下的NFT更多指的是收藏品，这些收藏品是否有可行的商业模式，还是值得深思的。 本文中的NFT会更加关注在商业领域的应用。 NFT不一定是收藏品，它也可以是商业信息系统的一部分。

我们认为未来NFT可能会对四个领域的业务产生重要影响，即：游戏产业、供应链落地、实体资产上链、IP和数字营销。

NFT与游戏产业

C端用户最容易感知到的NFT应用是NFT与游戏的结合。

我们相信 NFT 和区块链技术的引入将解决游戏行业的诸多问题，尤其是游戏生命周期、信任和开放生态。

NFT与游戏行业的结合主要有三个方向：

• NFT作为游戏特殊装备道具的非同质代币； • NFT作为游戏的安全/工具代币参与游戏的经济生态模型； • NFT作为游戏的开放项，构建跨游戏生态。

NFT与游戏非同质通证

2017年，一款名为CryptoKitties的区块链游戏出现在以太坊上，这也是世界上第一款建立在以太坊网络上的游戏。

CryptoKitties 的游戏玩法非常简单。 除了持有和交易NFT数字猫，用户唯一能做的就是让不同的加密猫交配繁殖。 这个游戏最大的亮点在于每对加密猫都有256个基因组，因此后代有超过40亿种可能的基因变异。

有趣的是，这块 CryptoKitties 并不是免费的。 游戏中的所有操作都需要消耗gas费和相应的手续费——没有免费操作。 但即便如此，CyrptoKitties 依然在 2017 年成为了区块链领域的现象级游戏。

一个数据就能证明加密猫的成功——自2017年上线以来，用户在加密猫上创建了278万笔交易，创造了3731万美元的交易额。

从消费心理来看，繁衍加密猫无异于吸盲盒，更多的是为了满足一种收藏癖和炫耀心理。 此外，Dapper Labs还赋予了CryptoKitties更多的“IP属性”。 比如牛仔风的猫和巫师风的猫，这些可爱的猫创造了稀缺性，进而创造了收藏价值。

正如 Dapper Labs 首席执行官 Roham 所说，人们想要非同质化和真实的东西。 当满足这个前提时，消费者会愿意在 NFT 游戏上花费更多的金钱和时间。 而这将进一步提升游戏的粘性和生命周期。

NFT 和经济模型

CryptoKitties 的成功暗示了一种可能性——当用户真正拥有游戏中的资产时，它可能会创造一种新型的交互方式。

传统游戏行业的逻辑很简单。 用户支付一定的费用以获得游戏公司的服务，获得精神上的满足（无论是正面的还是负面的）。 而这也让游戏公司和用户站在了对立面。 游戏公司希望利润最大化，这往往与用户的利益相冲突。

如果用户拥有游戏资产，进而可以参与游戏的运营和治理，游戏厂商和用户之间或许会找到一个新的平衡点。 但这也对游戏企业的经济和生态模型设计能力提出了考验。

目前，业内部分游戏正在探索经济模型的方向，但总体仍处于比较早期的阶段。 或许是因为开发资源的匮乏，这类游戏的玩法大多缺乏创新，游戏的完成度和精细度也较差。 但他们仍然在创新游戏经济模型和生态模型方面做出了有价值的尝试。

加密三国是一款运行在EOS、ETH和TRON公链上的手游，将NFT设计为游戏经济体系的一部分。 此前，加密三国进行了NFT坐骑的发售。 这些NFT坐骑除了可以获得游戏内道具外，还可以获得游戏收益分成。

由于这些 NFT 都是基于智能合约和区块链发行的，用户不担心自己的 NFT 会被发行或过期。 链上发行也为 NFT 创造了一个游戏外交易市场，进一步增加了其流动性。 加密三国的设计赋予了NFT道具以现实的经济价值和自由流通的能力，这对于传统游戏行业来说，由于信任、监管等原因是不可能做到的。

但就像所有新技术问世时面临的问题一样，NFT技术在游戏中的推广最大的问题可能并不来自于技术本身。

首先，这对游戏公司的经济和生态模型设计能力提出了很高的要求，失败的经济设计甚至可能适得其反。 不仅如此，游戏行业的接受度和监管态度也成为重要因素。

例如，当NFT可以分红时，是否应该被监管视为一种证券代币（STO）？ 而我们应该如何理解NFT的交易，它是一种商品，还是应该作为一种加密货币进行监管？

但即便如此，我们仍然认为NFT成为游戏生态模型的一部分是未来的发展方向，这是必然的。

NFT与开放游戏生态

漫威的电影向观众描绘了一个庞大的电影宇宙，让影迷津津乐道，无法自拔。 回到游戏世界，其实暴雪早在本世纪初就描述了一个庞大的魔兽世界宇宙。 但不同于漫威电影宇宙的频繁互动和共同的故事推进，游戏宇宙往往只是实现了一个共享的世界观，而没有实际的联系。

游戏生态比较分散。 不同的游戏产品和公司有不同的开发标准，相互之间很难实现互通。 区块链的价值在于统一标准和去信任赋能。 基于统一标准的NFT代币，或许是打破游戏壁垒、构建开放游戏世界的契机。

2003年，暴雪推出魔兽争霸3冰封王座游戏。 因为暴雪开放了强大的地图编辑器，UGC[3]作品创造了整个时代的辉煌。 比如我们现在熟悉的英雄联盟、王者荣耀，都起源于魔兽争霸3中一张叫做Dota的地图。

遗憾的是，最终暴雪因为利益原因与UGC作者决裂，这也暴露了构建开放游戏生态最难的地方。 不同的游戏开发主体应该如何合作，相应的经济利益又该如何分配？ UGC制作的地图版权属于游戏公司还是原作者，原作者如何从中获利？ 即使不同的游戏基于相同的世界观，两个游戏可以共享游戏道具吗？如何共享？

这些都是游戏行业长期存在的问题，也是在NFT和区块链的背景下可以讨论的未来。

不幸的是，虽然基于 NFT 构建开放世界是一个激动人心的故事，但它也涉及到很多经济和产业问题——谁来负责 NFT 的发行？ 如何定价等。

从这个角度来看，我们还需要等待区块链行业和基础设施的进一步发展，更重要的是需要等待行业对区块链的进一步接受。

NFT、IP 和数字营销

除了游戏，还有一个领域与NFT天然契合，即IP和数字营销，这也是NFT应用最容易落地的领域之一。

与上述游戏、实体资产或供应链不同，将NFT用于IP和数字营销不需要涉及复杂的合作伙伴，面临的监管问题更少——更大的问题集中在如何降低用户门槛上。

IP通常被定义为知识产权Intellectual Property，但目前在营销和文化领域还没有明确的IP定义。 通常情况下，IP是指具有完整的世界观和价值观，能够衍生出作品，拥有一定粉丝基础的文化产品。 如文学影视作品、游戏或动漫作品、人物或故事等。

盗墓笔记、鬼吹灯等典型文艺IP多次被改编搬上大银幕。 其中，漫威是IP运营的龙头。 从漫画到漫威电影宇宙泰达币怎么分割，漫威甚至实现了不同IP的有机融合和IP生命周期的管理。

IP天然具有传播性和用户粘性的属性，与NFT的属性高度契合。 基于IP的NFT发行可能成为一种新的粉丝营销方式，甚至是一种新的粉丝经济模式。

NBA Top Shot 是一款由区块链开发商 Dapper Labs 与 NBA 联合开发的基于卡牌的 NFT 游戏。 它把NBA球员的一些精彩投篮瞬间制作成NFT发行在Flow区块链上，有点类似于小时候的纸牌游戏。 每张卡片都包含高质量的视频片段、照片和现场比赛统计数据。

玩家可购买NBA Top Shot卡包，有一定概率抽到自己喜欢的球员卡牌。 这些卡片可以用来收藏，也可以交易流通。

此外，卡片发行数量有限，并由区块链确认和保存。 在产品性质上，它与普通的卡牌收集游戏并无二致，甚至可以保存多年而不会损坏。

从另一个角度来看，基于区块链发行的 NFT 比实体卡更具有想象空间。 首先，它在技术上防止了发行方的增发或黑箱操作，而且是开放的，这意味着任何人都可以基于这些NFT开发风扇产品或耦合器。 例如，足球明星的 NFT 可以与论坛相结合。 当你在论坛上发言时，你可以通过相应的 NFT 表达你的爱。

目前IP和数字营销领域是NFT应用阻力最小的部分。 一方面，在这个过程中，NFT可以被明确定义为流通的商品，而不必面对复杂的监管问题。 另一方面，粉丝经济的商业模式已经过检验，具有可行性。

因此，我们可以大胆猜测，在不久的将来，NFT将在粉丝经济中得到广泛应用。 AKB48 或 TFBoys 都可以发行自己的 NFT 收藏品。

一旦市场接受 NFT 收藏品作为 IP 的一部分，它们将开始流通并由市场定价。 价格的出现也意味着基于 NFT 的开放金融市场——交易、借贷、甚至租赁变得可行。

NFT与供应链落地

对于B端来说，NFT也有着非常重要的意义。 一个重要的应用场景是供应链管理和溯源。 对绝大多数企业来说，供应链管理是基于同质代币的管理——可以也需要拆分。

以跨国零售企业为例，其产品大多为标准品。 因此，其供应链的逻辑往往是从大到小——全国总仓、区域仓、区域仓、门店。 这涉及到货物的拆解和转运，所以这种供应链管理需要一个可以拆分的同质代币来跟踪和追溯货物。

但是对于供应链的不同环节，逻辑就大不相同了。 例如，物流公司的逻辑与零售公司的管理逻辑相去甚远。 如何对接供应链中不同企业的逻辑，成为供应链信息化的主要问题之一。

正如 IBM 所写，供应链数据并不总是可见、可用或值得信赖。 供应链管理系统的低效和不透明一直困扰着企业。 产品、原材料、资金和数据往往无法在供应链中实现协同。 这进一步推高了企业的供应链成本，从而推高了终端零售价格。

以物流为例，对于总部来说，不同的商品是同质的，区别主要在于数量。 但对于物流承包商来说，每批货物都是非同质的——它们被运往不同的目的地并装载不同的东西。

物流承包商和零售企业的逻辑是不同的。 对于物流承包商和其他供应链环节而言，整体实物是不可分割的。 这造成了供应链中不同环节的逻辑错位。

同时，零售企业不希望物流承包商知道所运输产品的规格和细节，这对信息化造成了巨大障碍。 零售企业往往可以掌握仓库内的情况，但一旦离开仓库，追踪就变得复杂起来。 这也使得企业不得不花费更多的时间在信息的同步和验证上。

除了逻辑不同步，信息不同步也是一个问题。 目前，电子数据交换（EDI）系统主要应用于供应链。 本系统采用批量定时同步消息的方式。 参与协作的节点越多，信息不同步的弊端就越明显。

NFT 和区块链技术的引入可能会让这变得更容易。 通过将每批货物抽象为NFT（写入数量、体积等作为附加参数），两者的逻辑和信息更容易对齐，对于供应链中的其他参与者——如保险、海关、银行、对接和管理也将变得更加容易。

另一方面，统一标准可能进一步降低供应链管理成本。 现代供应链通常涉及跨国合作。 NFT 和区块链提供跨文化和语言的通用标准。 智能合约甚至可以用来进一步优化交易流程，这将持续降低供应链管理成本。

在久经考验的供应链末端，即使是在交付阶段，订单的精细化管理难度也很大。 以生鲜的最后一个地方为例，生鲜必须解决温度、新鲜度等问题。 NFT和区块链技术的引入可以有效控制和规避风险，从而进一步提升服务质量。

NFT与实物资产上链

最后一个重要方向是NFT与实物资产的结合，即资产上链。 资产上链不仅实现了资产在链上的映射，继承其权利和价值，而且大大提高了资产的流通性和可扩展性。

将实物资产上链并转化为 NFT 的优势显而易见：

•数字资产流通量远大于实物资产； •资产链确权、抵押、清算、交易成本更低； •NFT可以实现所有权和使用权分离，更具可扩展性； •转账记录不可磨灭、不可磨灭、随时可追溯。

但是，实物资产上链还存在很多问题需要业界和监管者去探索。 核心问题是谁来做链上和链下的资产桥接，负责链下资产的托管、报价等一系列工作。

区块链可以有效增加作恶成本，但系统的安全性是由短板而非长板决定的。 如果链下的安全得不到保证，链上的公信力就没有意义。

RETI 基金可能是一个很好的参考。 房地产投资信托是信托公司管理和证券化房地产的一种常见信托形式。 使投资者无需持有房地产标的即可获得房地产市场交易、租金和增值带来的收益。

但RETI基金的核心仍然是资产证券化而非NFT。 证券化被抽象为可分割的代币。 2017年以来泰达币怎么分割，业界一直在探索实物资产上链的方式，美元稳定币PAX[4]就是一种资产上链。

业界也进行了很多尝试，以NFT的形式将资产上链。 其中，Maker 和 New Silver 联合发行了多笔基于房地产的 NFT 贷款。

新银是一家提供房地产贷款融资的非银行金融机构。 在贷款发行方面，新银在美国设立了SVP专门实体，专门处理债务相关工作。 但需要注意的是，新银表示，目前尚无可供公开披露的监管材料。

整个实物资产上链和借贷流程分为以下几个部分。 首先，链下资产将通过Centrifuge平台上链，并发行相应的NFT。 之后会通过链上协议Tinlake生成一个新的safe，生成一个新的Dai。 当借款人还款时，Dai 将被销毁。

不难发现，实际上链下资产上链的区块链技术部分已经准备就绪，而最大的难点仍然是资产桥接和监管两个部分。

区块链技术保证了链上的高度透明度和流动性，但无法保证链下资产的真实性。 因此，整个资产上链过程仍然高度依赖资产桥的信用保证。 上链、报价、管理、清算都是依托资产桥进行的，但这是一个中心化的实体，与P2P金融所面临的困境颇为相似。

从监管的角度来看，任何人都可以拥有 NFT，但并不是每个人都可以拥有链下资产。 以房地产为例，一些国家和地区只要求居民购买房屋。 因此，即使你拥有一个房子的NFT，也不代表你可以拥有链下的房子。

链上NFT背后究竟代表着什么，所有权或使用权或衍生权？ 这是监管和行业需要明确的问题。

结语

本文对NFT的概念进行简单介绍，同时结合业界的尝试，对NFT潜在的落地方向进行简要介绍。 但需要注意的是，NFT是一个高度抽象的概念，不能脱离区块链而独立存在。 所以，NFT的商业落地过程其实就是区块链的商业落地过程。

很多时候，区块链落地面临的问题不在技术层面，而是在认知和监管层面。 因此，我们也希望通过这一系列的报道，让更多的商业领域的人看到区块链的进步和前景。 大多数技术最终会通过商业用途进入千家万户，改变世界。